I profitti del settore chimico si riprendono, ma perché la domanda di poliuretano rimane irregolare?-1

Vista principale:I profitti dell'industria chimica sono migliorati in modo significativo, ma i settori chiave a valle del poliuretano, come quello immobiliare, degli elettrodomestici, dei mobili e delle automobili, non hanno ancora registrato una ripresa su vasta scala-. Una lettura più accurata è che i profitti si stanno riprendendo lungo la catena industriale, mentre la ripresa della domanda rimane principalmente strutturale.

Gli ultimi dati dell'Ufficio nazionale di statistica cinese (NBS) inviano un segnale importante: i profitti dell'industria chimica sono in netta ripresa, ma la domanda del mercato finale-del poliuretano non si è ripresa allo stesso modo.

Dal lato dei profitti, i profitti totali delle imprese industriali al di sopra delle dimensioni designate sono aumentati del 18,8% su base annua nel mese di gennaio-maggio 2026. Tra questi, i profitti nella produzione di materie prime chimiche e prodotti chimici sono aumentati del 71,6%, ben al di sopra del livello industriale complessivo. Ciò indica che la catena chimica ha effettivamente visto un miglioramento della redditività, ma questo miglioramento non dovrebbe essere direttamente equiparato ad una piena ripresa della domanda terminale.

Grafico 1. La ripresa degli utili nell'industria chimica è stata significativa.

Tabella 1. Recupero dei profitti dell’industria chimica

Tuttavia, la ripresa dei profitti non significa necessariamente che la domanda terminale si sia completamente ripresa. Per la catena del valore del poliuretano, gli indicatori più importanti sono le prestazioni reali dei principali settori a valle come quello immobiliare, degli elettrodomestici, dei mobili e delle automobili. I dati di maggio mostrano una chiara divergenza, con alcuni indicatori ancora in territorio negativo.

Il settore immobiliare resta il principale ostacolo. Nel mese di gennaio-maggio 2026, gli investimenti nazionali nello sviluppo immobiliare hanno raggiunto i 3.035,6 miliardi di RMB, in calo del 16,2% su base annua; gli investimenti residenziali hanno raggiunto i 2.342,6 miliardi di RMB, in calo del 15,6%. Nello stesso periodo, la superficie in costruzione, quella appena iniziata e quella completata sono diminuite rispettivamente del 12,3%, 22,6% e 23,4%. Ciò significa che la domanda di nuove costruzioni è rimasta debole, gravando sulle applicazioni correlate al PMDI-come l'isolamento degli edifici, l'isolamento dei tubi e la schiuma rigida spray. Allo stesso tempo, la debolezza dei cicli di vendita e consegna degli immobili ha continuato a incidere sulla domanda domestica di mobili, materassi e imbottiti, frenando così il consumo di polioli espansi flessibili e TDI.

Grafico 2. La filiera immobiliare resta in territorio negativo.

Tabella 2. La filiera immobiliare resta sotto pressione