1. L'imbarazzo della politica dell'“ultimo treno”: la corsa tra la strategia della differenza oraria e quella del trasporto merci
Innanzitutto dobbiamo menzionare il prossimo nodo politico di aprile.
Secondo l'annuncio n.. 2 del 2026 del Ministero delle Finanze e dell'Amministrazione statale delle imposte, dal 1° aprile, il rimborso dell'imposta sul valore{3}}imposta sull'esportazione per i polioli polietere e altri prodotti sarà annullato. Interessato da questa politica, il tasso operativo dei principali impianti di polietere è rapidamente aumentato a un livello elevato dopo l'anno e anche il prezzo dell'ossido di propilene è salito a 8.000/tonnellata dopo il festival. Per bloccare il bonus sul rimborso fiscale, alcuni produttori hanno adottato una strategia anticipata-sensibile in termini di tempo. Secondo le normative attuali, dopo che le merci sono state spedite in un'area normativa specifica e considerate esportate, il rimborso fiscale può essere bloccato in anticipo.
Tuttavia, lo squisito gioco originale della differenza oraria ha subito un improvviso attacco geopolitico.
Da quando gli Stati Uniti e Israele hanno lanciato un attacco congiunto contro l'Iran il 28 febbraio, la situazione ha subito cambiamenti qualitativi. Finora la situazione del conflitto è diventata più grave di ieri. A differenza dei precedenti conflitti "a turni-", questo conflitto ha avuto una durata più lunga e un contrattacco più violento. Il passaggio limitato dello Stretto di Hormuz e i successivi aumenti tariffari di emergenza annunciati dai grandi armatori sulle rotte nel Medio Oriente, nel Mediterraneo e persino in Europa, hanno completamente sconvolto la formula di calcolo dei costi logistici.
Ci sono due contraddizioni fondamentali qui:
Separazione dei diritti di proprietà e della logistica: sebbene le merci abbiano completato le procedure di "esportazione", il porto di destinazione finale è l'Europa, il Medio Oriente o l'Africa. Finché la nave non viene effettivamente caricata e lascia il porto, il trasporto marittimo alle stelle costituirà una sostanziale "perdita fluttuante" o resistenza al ritiro delle merci.
Generalizzazione dei premi di rotta: il conflitto non colpisce solo le rotte dirette in Medio Oriente. A causa della possibile-deviazione a lungo termine del Capo di Buona Speranza e della riallocazione della capacità delle compagnie di navigazione di far fronte ai rischi, le tariffe di trasporto di riferimento per le rotte europee e mediterranee sono state aumentate su tutta la linea.
La conclusione sta diventando più chiara: quei titoli che bloccano in anticipo i rimborsi fiscali, sebbene abbiano mantenuto il “profitto” della politica, devono affrontare il “tetto massimo dei costi” del trasporto marittimo. Questa parte del premio sarà eventualmente negoziata e ridistribuita tra acquirenti esteri e venditori nazionali.
2. Il “blocco” di Hormuz: non solo petrolio, ma anche linfa vitale dell'industria chimica
Quando si tratta del profondo impatto di questo conflitto geopolitico sulla catena industriale del PO/polietere, il mercato spesso si concentra innanzitutto sulla trasmissione dei costi dal petrolio greggio al propilene. Ma oltre al porto della materia prima, dobbiamo anche esaminarlo più in dettaglio. La capacità di produzione globale di ossido di propilene e polietere è altamente concentrata nella regione dell'Asia-Pacifico. Sebbene la capacità di produzione diretta del polietere in Medio Oriente sia limitata, in quanto “cuore” delle materie prime petrolchimiche globali, una volta che smetterà di battere, causerà gravi rischi sistemici.
1. Impatto impulsivo del costo diretto delle materie prime (propilene/petrolio greggio)
I prezzi del petrolio greggio attualmente contengono almeno un significativo premio per il rischio geografico. Se la situazione in Medio Oriente continua a peggiorare, l’impennata dei prezzi del petrolio greggio aumenterà direttamente i prezzi dei monomeri di nafta e propilene. Sebbene esistano molti processi PO nazionali, il propilene nel metodo della cloridrina rappresenta la stragrande maggioranza dei costi di produzione del PO. L’aumento passivo del lato delle materie prime costringerà le società PO ad aumentare passivamente i prezzi nel contesto di una domanda che non si è ancora completamente ripresa, comprimendo i margini di profitto polieteri a valle.
2. L'"effetto farfalla" dei costi energetici europei e l'arma a doppio taglio-della contrazione dell'offerta
Il gas naturale proveniente dal Medio Oriente è un importante supplemento energetico per l’industria chimica europea. Le tensioni nello Stretto di Hormuz intensificheranno ulteriormente le preoccupazioni dell’Europa sulle forniture di gas naturale. Vale la pena riflettere profondamente: gli alti costi energetici hanno precedentemente costretto gli impianti chimici europei a ridurre i tassi operativi e persino a chiudere la capacità produttiva. Intuitivamente, questo sembra essere positivo per le esportazioni cinesi, ma dietro a ciò si nasconde un “gap strutturale dell’offerta” e una “domanda in contrazione” che coesistono in uno schema contraddittorio. La chiusura degli impianti europei ridurrà effettivamente l'offerta regionale e lascerà spazio di mercato ai polieteri cinesi. Tuttavia, dobbiamo chiaramente renderci conto che la causa principale della chiusura degli impianti europei è la doppia compressione della debole domanda e dei costi elevati. Tuttavia, se la fabbrica non è in grado di mantenere le operazioni a causa della recessione economica o della debole domanda nell'industria automobilistica, nell'edilizia e in altre industrie a valle, allora si verificano allo stesso tempo "ridotta offerta" e "contrazione della domanda". Pertanto, un'espressione più accurata è: le esportazioni cinesi di polietere potrebbero affrontare un mercato contraddittorio in cui "l'offerta è chiara ma anche la domanda è inflessibile". Nel breve termine, gli acquirenti europei genereranno una domanda di rifornimento a causa dell'instabilità dell'offerta locale, il che è effettivamente positivo per le esportazioni cinesi; tuttavia, nel medio e lungo termine, se la situazione macroeconomica europea continua a essere stagnante, la domanda totale di polietere diminuirà. Ciò significa che gli esportatori cinesi devono competere per clienti più esigenti in un mercato in contrazione, anziché semplicemente sedersi e godersi i benefici.
3. Potenziale pressione alternativa per il percorso del metanolo-PO
Sebbene il principale processo nazionale del PO non si basi sul metanolo, dobbiamo prestare attenzione all'effetto di sostituzione. L'Iran è la principale fonte di importazioni di metanolo dalla Cina. L'attuale funzionamento dell'impianto iraniano è bloccato e il prezzo del metanolo è aumentato notevolmente. Sebbene il metanolo non sia la materia prima principale per il PO, la forza del metanolo aumenterà la valutazione dell'intero paniere chimico C1/C3, che sosterrà il PO in termini di effetto di confronto dei prezzi.